선물거래란? 선물거래와 선도거래 비교 한 눈에

모든 상거래는 거래 당사자 간 상품을 주고받으면서 현금을 지급하고 받아 결제하는 것입니다. 이때 두 행위가 동시에 이루어지는지, 또는 시간적 차이를 두고 이루어지는지에 따라 현금거래와 선물거래로 구분합니다.

 

 

1. 선물거래란?

현금거래(cash 또는 spot trade)는 현장에서 상품을 주고받음과 동시에 현금을 결제하는 거래입니다. 반면에 선물거래는 상품을 사고팔기로 하는 계약은 지금 체결하되, 실제 상품 인수도와 현금결제는 미래 특정 시점에 하기로 하는 거래입니다.

 

선물계약거래는 특정 자산을 미래 특정 시점에 약속한 조건과 가격으로 사고팔기로 약속하는 의무화된(obliged) 계약거래를 말합니다.

 

 

계약은 지금 체결하고, 상품의 인수도와 대금결제는 미래 특정 시점에 하는 이러한 형태의 선물거래는 농가와 농산물 가공업자, 조선회사와 해운회사, 원유회사와 정유회사 등의 거래에서 볼 수 있습니다. 이때 쌍방 모두 가격 변동 위험을 안고 있습니다. 미래 시점에 농산물을 수확하여 이를 원료로 사용하는 농산물 가공업자가 해당 시점에 농산물을 인수도하면서 대금을 결제하기로 한 선물거래에서, 농가에서는 가격하락 위험을, 농산물 가공업자는 가격상승 위험을 안고 있습니다. 미래 시점에 농산물 가격이 급락하면 농가의 수입은 크게 감소하고, 농산물 가격이 급등하면 농산물 가공업자의 이익은 크게 줄어드는 위험이 있습니다.

 

그러나 약속한 미래 시점에 현물 인수도와 대금결제를 하기로 지금 계약하면서 매수가격 및 매도가격을 오늘 미리 정하면, 미래의 가격을 고정(lock-in)할 수 있어 관련 위험을 부분적으로 줄일 수 있는 효과를 만들 수 있습니다. 거래 쌍방 모두 가격이 불리한 방향으로 움직이는 데서 발생하는 위험을 줄일 수 있게 됩니다.

 

 

이러한 선물거래에 있어 상품의 인수도와 대금결제 과정에 분쟁의 소지가 발생할 수 있습니다. 쌍방의 계약 사항이 반드시 이행되도록 의무화시킬 필요가 있습니다. 선물계약거래의 주요 특징은 의무화된 계약거래라는 점입니다. 선물거래와 비교되는 '옵션'거래는 상황에 따라 유리한 방향으로 권리를 행사할 수 있는 선택지를 가지는 반면에, 선물계약에서는 계약 사항을 반드시 이행해야 하는 의무(obligation)를 지닌다는 점에서 차이가 있습니다.

 

 

 

 

2. 선도거래(forward contract)와 선물거래(futures contract) 비교

 

선도계약?

선도계약은 미래 일정 시점에서 특정 상품을 약정된 조건(수량, 가격, 장소 등)으로 인도할 것을 약속하고, 이에 따라 만기일에 결제가 이루어지는 거래를 말합니다.

 

특정 자산을 미래의 약속한 특정 시점에 약정된 가격과 조건으로 인수도하는 계약거래를 의무화시키더라도 거래상 분쟁의 소지는 여러 가지 형태로 발생할 수 있습니다.

 

예를 들어 배추 농가와 배추 가공업자가 개별적으로 이러한 계약거래를 했을 때, 상품 인수도시점에서 배추 품질에 대한 이의제기가 발생할 수 있습니다. 또한 비공개적으로 거래가 이루어졌을 때, 배추 수요자와 공급자 모두가 원하는 매수가격 및 매도가격을 공개적으로 알려 각자가 만족하는 가격으로 거래할 수 있는 기회를 상실하게 됩니다.

 

 

중요한 문제점 중 하나는 이러한 선물거래가 현물거래에만 의존할 때보다는 가격위험을 부분적으로 줄일 수 있지만, 약속한 만기일까지 기다려 결제해야 하는 의무를 갖고 있어 추가적인 가격변동위험을 회피할 수 없는 어려움이 발생합니다. 예를 들면 계약한 가격보다 만기 시점에 가격이 더 크게 상승하게 되면, 매도자는 더 비싸게 팔 수 있는 기회를 잃은 것과 같아 손해를 보고, 반대로 가격이 계약가격보다 하락하면 매수자는 더 저렴하게 살 수 있는 기회를 잃는 결과와 같아 손해를 보게 됩니다. 만일 만기일 이전에 그 의무로부터 벗어날 수 있는 방법, 즉 의무회된 계약을 매도하여 넘길 수 있는 장치가 있다면 위험 회피가 수시로 이루어질 수 있을 텐데 선도거래에는 그러한 장치가 없는 것입니다. 초창기의 거래는 선도거래의 형태로 시작되었다가, 이후 문제점을 보완하여 오늘날의 선물거래로 발전하였습니다.

 

 

선도계약의 문제점

• 만기일에 결제가 이루어져 만기 시점의 추가적인 가격변동위험을 회피할 수 없다.
• 매매 쌍방의 사적이고 비표준화된 계약은 분쟁 소지가 있고, 쌍방의 신용도에 따라 계약불이행 위험이 존재한다.
• 계약당사자간 직접계약체결방식으로 비공개적이며, 점두거래(over-the-counter market)에 의존하여 유동성이 부족하다.

 

 

선물계약?

이와 같은 선도계약의 문제점을 줄이기 위해 발전한 것이 선물계약제도입니다. 선물계약(futures contract)은 일정 기간 이후 특정 상품을 사전에 정한 가격에 사고팔기로 계약하고, 계약에 따라 만기일에 약정대금을 결제하고 현물을 실제 인수도하거나, 만기일 이전이라도 시장에서 반대매매를 하여 가격차이만큼의 금액만 결제함으로써 해당 계약을 이행하게 되는 거래형태입니다.

선물계약은 만기일 도래 이전이라도 언제든지 다른 사람에게 계약매수자는 계약을 매도할 수 있고, 계약매도자는 계약을 매수하는 반대매매를 하여 거래를 종료할 수 있습니다. 즉, 선물거래는 선도거래와 달리 수시로 가격변동위험을 서로 전가할 수 있어 가격변동위험에 상대적으로 효과적으로 대처할 수 있는 거래 방법입니다.

 

 

선도거래와 선물거래 비교
	선도거래(forward trade)	선물거래(futures trade)
계약이행시점과 위험관리관점	반드시 만기일에 현물 인수도 및 대금 결제. 기회 손실 등 추가적 가격변동위험 회피 불가	만기일 이전에 반대매매로 청산 가능. 수시로 가격변동위험 헤징 수단 존재
거래 표준화	계약자 쌍방의 합의로 정하는 임의의 비표준화된 계약	공식거래소에서만 거래됨. 주문방법, 매매의 성립, 결제방법 등이 표시된 표준화된 계약
계약의무이행의 보증	계약자 쌍방의 직접거래로, 계약 당사자의 신용도에 의존하므로 계약불이행 위험 존재	청산소에 의해 계약이행이 보증됨. 청산위험이 없음
거래청산방법	만기일에만 결제됨	선물청산소에 의해 매일정산결제
가격결정방법과 규제	점두거래(over-the-counter market)에 의존하여 거래 쌍방간 직접 가격결정. 따라서 가격의 상한, 하한 제한이 없음	공개 호가방식에 의해 가격 결정. 따라서 경쟁적이로 효율적임. 시장 유동성이 상대적으로 높음. 투기적 요소가 있어 가격변동제한 및 여러 규제가 있음

 

 

 

 

 

 

출처 <증권투자론>을 바탕으로 작성하였습니다.