기본적분석과 기술적분석 비교, 투자분석방법 정리

투자분석 방법은 투자대상을 개별적으로 분석하는지 둘 이상 증권들의 결합 관계를 두고 분석하는지에 따라 개별자산접근법(=증권분석)과 포트폴리오 분석으로 분류할 수 있습니다. 우리가 익히 들어본 기본적 분석과 기술적 분석은 모두 개별자산접근법에 해당합니다.

보기엔 쉬운 단어들인 것 같은데 어떻게 다른지 살펴보도록 하겠습니다. 최적 투자안을 선정하는 데 투자 대상들의 가치를 분석 및 평가 하는 것은 가장 중요한 절차입니다. 

 

 

1. 기본적 분석(fundamental analysis)

쉽게 말해 기본적 분석을 통한 투자는 '증권의 내재가치를 구해 시장가격과 비교하여 시장가격이 더 저렴하면 투자를 선택하는 방식'입니다.

 

 

다시 말하자면, 시장에서 증권에 대한 수요와 공급에 의해 객관적으로 결정되는 시장가격(market price)이 해당 증권의 내재가치(intrinsic value)에 장기적으로는 접근해 가지만 단기적으로는 동일할 수 없다는 전제하에 증권의 내재가치를 중점으로 분석하는 방법입니다. 일반적으로 재무적 정보에 근거하여 내재가치가 추정됩니다. 이를 시장가격과 비교하여 내재가치가 시장가격보다 큰 경우 증권이 '과소평가 되었다'고 합니다. 반대로 내재가치가 시장가격보다 작은 '과대평가' 된 증권을 발견할 수도 있습니다. 과소평가 된 자산은 매수를, 과대평가된 자산은 투자하지 않거나 보유하고 있다면 매도하는 의사결정을 내릴 수 있습니다. 이러한 투자 결정을 하여 초과수익을 얻고자 하는 적극적 투자관리의 분석 기법입니다.

 

이러한 기본적 분석 방법에서는 내재가치를 평가하는 것이 주가 됩니다. 내재가치를 결정짓는 요인으로는 미래주당이익, 배당, 재무구조, 경영진의 능력, 산업 내 경쟁구조, 사업위험, 이자율 동향 등과 같은 재무적 요인 또는 경영 요인들을 중요시합니다. 분석의 기초자료는 재무제표 등의 재무 정보가 주로 이용되며, 수익성, 성장성, 안정성 등의 재무적 건전도가 좋은 우량 증권을 선별하는 것이 주요한 작업입니다. 개별적으로 초과 수익의 여지가 큰 투자 대상을 발견하여 종목을 선택하는 투자 의사 결정에 활동한다는 점이 특징입니다.

 

 

2. 기술적 분석(technical analysis)

기술적 분석은 쉽게 말해 '과거의 증권 거래 데이터를 분석하여 미래의 움직임을 추정'하는 방식입니다. 즉, 과거의 증권 가격 및 거래량 추세와 변동 패턴에 대한 역사적 정보를 이용하여 미래의 증권가격을 예측하는 분석 기법입니다. 기술적 분석은 과거 증권가격의 움직임이 미래에도 반복된다는 가정을 하고 있습니다. 증권 가격 패턴을 결정짓는 증권의 수요와 공급 그 자체가 이성적인 요소뿐만 아니라 비이성적 요인, 심리적 요인에 의해서도 결정된다는 것을 전제로 하고 있습니다. 기술적 분석의 기초 자료는 과거 일정 기간의 증권가격이나 거래량의 추세를 도표로 나타낸 차트와 이동평균, 투자심리선과 같은 기술적 투자지표입니다. 기술적 분석은 본래 '다우이론'에서 발전했습니다. 증권 시장의 시황이 약세 시장이나 강세 시장으로 전환하는 시점과 시장 동향을 미리 포착하는 것과 같은 투자 시점의 결정에 활용되고 있습니다.

 

투자관리의 방법은 시장 대비 상당한 초과수익을 목표로 하는 '적극적 투자관리'와 초과수익보다는 위험의 최소화를 목표로 하는 '소극적 투자관리'로 분류할 수 있습니다. 위에 살펴본 기본적 분석과 기술적 분석은 모두 시장 초과수익을 목표로 하는 적극적 투자관리에 활용된다는 공통점이 있으며, 이 두 가지 방법은 전통적 투자 분석방법으로도 불리고 있습니다.

 

 

3. 포트폴리오 분석(portfolio analysis)

그렇다면, 투자 위험의 최소화를 목표로 하는 '소극적 투자관리' 기법은 어떤 것일까요? 소극적 투자관리는 시장이 효율적이어서 모든 이용 가능한 정보가 현재 시장 가격에 반영되어 있으므로 잘못 평가된 증권을 식별하는 것은 불가능하고 초과 수익의 여지가 없다는 전제를 갖고 있습니다. 단순 매입 보유, 인덱스펀드 투자, 평균투자법 등 여러 적용법이 있지만, 이 중 대표적으로 포트폴리오 분석 방법에 대해 정리해보겠습니다.

 

기본적 분석과 기술적 분석이 개별 증권을 선별하는 방법이었던 반면, 포트폴리오 분석 방법은 두 개 이상의 복수 증권의 결합 관계에서 투자가치를 평가하여 선택하는 방법입니다.

 

포트폴리오 분석의 초점은 가장 바람직한 증권들의 결합을 찾는 작업입니다. 또 하나의 주요한 초점은 '투자위험 관리'에 있습니다. 여러 자산에 분산투자하게 되면 투자 위험이 감소합니다. 포트폴리오의 기대수익과 위험에 대한 분석을 기초로 하여 일정한 기대수익에서 투자위험을 최소화할 수 있는 효율적 분산투자 방법을 중점적으로 다루고 있습니다.

 

투자 대상을 개별적으로 평가할 때는 최우량 증권이었더라도 포트폴리오(복수 증권의 결합)를 평가하면 열등한 증권이 될 수 있습니다. 반대로 개별적으로 평가할 때 열등한 증권이더라도, 포트폴리오 구성을 평가하면 우량 증권이 될 수도 있습니다. 포트폴리오 분석 관점에서는, 증권가격에 시장의 모든 정보가 충분히 반영되어 초과수익의 여지가 없는 효율적 시장이라면, 분산투자를 통해 투자성과의 개선을 기대할 수 있습니다.

 

 

증권투자론에 따르면, 사회과학의 많은 이론들이 그렇듯 이들 분석 기법들도 이론과 현실간 괴리가 있다고 이야기합니다. 비록 특정 일면에 대해서만 설명하고 모든 현상을 설명할 수는 없지만, 이들 기법들이 실제 투자 의사결정에 널리 영향을 미치고 있다는 것은 부정할 수 없을 것 같습니다.

 

 

 

출처: <증권투자론>을 바탕으로 작성하였습니다.