발행시장? 유통시장? 증권시장의 분류와 기능 총정리

'시장'이라고 하면 보통의 개인 소비자들이 접하는 것으로 주식시장으로 연상되곤 합니다. 하지만 주식시장은 증권시장 일부의 일부입니다. 증권시장의 분류에 대해 넓은 관점으로 이해한다면 자본의 흐름을 더 잘 읽을 수 있게 될 것입니다.

 우리 투자자는 증권시장에서 거래되는 여러 유가증권에 투자함으로써 현재와 미래 소비를 조정할 수 있으며, 자금 매개 기능이 이루어짐으로써 실물경제의 발전에 기여할 수 있기 때문입니다. 크게 발행시장과 유통시장으로 구분되는 증권시장의 분류와 각 시장의 기능에 대해 구체적으로 정리해보겠습니다.

 

 

발행시장이란?

발행시장(primary market)이란, 유가증권의 발행 주체인 기업 또는 정부가 필요한 자본을 조달하기 위하여 유가증권을 신규 모집하고 매출하는 시장입니다. 기존에 발행된 유가증권도 기업의 대주주나 정부가 소유하고 있는 증권을 일반 투자자에게 매각하는 경우에는 발행시장을 통하여 이루어집니다. 이러한 발행시장은 다음 5가지 주요한 기능을 하고 있습니다.

 

1. 기업의 생산자금

일반투자자들의 유휴자금이 기업 부문에 공급되어 장기적으로 안정성 있는 생산자금으로 전환됩니다. 특히 금융중개기관을 통한 간접 금융의 방법과는 달리 증권시장을 통한 직접금융의 방법에 의해 통화 증발 없이 비인플레적 방법으로 생산 자금화 된다는 특징이 있습니다. 소요 자금만큼만 증권을 발행하여 직접 조달되기 때문입니다.

 

2. 기업의 재무구조 개선

증권시장은 기업의 자기자본조달의 유일한 창구가 됨으로써 재무구조를 개선시킵니다. 따라서 기업의 체질 개선과 대외경쟁력 강화를 도모할 수 있으며, 부채 차입에 따른 이자 부담을 줄일 수 있으므로 경기 침체기에 야기될 수 있는 재무위험을 줄일 수 있습니다.

 

3. 기업의 자기자본비용 절감

증권시장에서 많은 기업의 주식들이 공개되고 거래됨으로써 투자자는 분산투자를 통해 투자 위험을 줄일 수 있습니다. 따라서 위험 보상률이 낮아지고 기업은 자기자본비용을 절감할 수 있는 결과로 이어집니다.

 

4. 소유와 경영의 분리로 경영효율성 제고

시장에 공개기업이 많아지고 대주주의 소유지분이 적어지면 주식회사 제도에 있어서 소유와 경영이 분리됩니다. 즉, 경영 전문화를 통한 경영 효율성을 제고할 수 있습니다.

 

5. 개인이 기업의 성과 배분에 참여

개인은 시장에 발행된 유가증권을 매입하여 그 기업의 생산활동에 간접적으로 참여하게 됩니다. 이를 통해 기업의 성과 배분에 참여하게 되는 것입니다. 또한 주식 소유에 있어 분산이 잘 이루어져 있는 경우에는 증권 민주화가 가능해질 수 있습니다.

 

 

유통시장이란?

유통시장(secondary market)이란, 발행된 유가증권이 매매 및 거래되는 시장으로, 투자자가 유가증권을 취득하여 투자자금을 운용하거나 보유 유가증권을 처분하여 투자자금을 회수하는 조직적인 시장입니다. 발행시장이 유가증권을 새로이 발행한다면, 이와 달리 유통시장은 누구나 매매 주체로서 참여할 수 있으며, 다수의 매매 당사자를 위해 편의상 중개인(위탁매매인)이 개입하여 매매 및 거래를 원활하게 합니다. 우리나라의 경우 '한국거래소'가 대표적인 유통시장입니다. 유통시장은 다음과 같이 4가지 주요한 기능으로 발행시장이 제 기능을 할 수 있도록 돕는 역할을 합니다.

 

1. 유동성 부여

유통시장은 증권에 유동성(liquidity)을 부여합니다. 증권의 발행을 통해 자금수요자인 기업의 자금 조달 능력을 향상시키는 기능을 수행합니다. 만약, 유동성을 부여하는 유통시장이 존재하지 않는다면, 투자자가 원하는 시기에 증권을 얼마든지 매도 및 매수할 수 없게 됩니다. 예컨대 회사가 유상증자를 실시하고자 할 때, 적정가격으로 쉽게 현금화시킬 수 있는 유통시장이 존재하지 않으면, 유상증자에 참여하는 투자자는 매우 적을 것입니다.

 

2. 공정한 가격 형성

발행된 유가증권이 유통시장에서 계속 경쟁적으로 매매되는 과정에서 각 증권이 지닌 미래 수익과 위험에 대한 적정한 평가에 근거하여 증권의 가격이 결정됩니다. 이처럼 유통시장은 증권의 공정한 가격 형성 기능을 통하여 증권발행 주체의 경영 효율성을 제고시키는 역할을 수행합니다. 시장에 참가하는 투자자들은 기업과 산업, 경제 상황 등에 대한 정보를 수집하고 분석하여 증권의 투자가치를 평가하게 되므로, 효율적 경영을 하는 발행 주체의 증권가격은 높게 형성될 것이고, 그렇지 못한 발행 주체의 증권가격은 낮게 형성될 것입니다. 또한 투자자들은 유통시장에서 형성된 가격 수준에 근거해 미래를 전망하게 되는데, 이때 산업의 미래 전망에 따라 수익성과 생산성이 높고 경쟁력이 있는 부문으로 자금이 이동되면서 장기적으로 산업 구조의 개선을 기대할 수 있습니다.

채권시장 또한 채권 발행 기업의 신용 위험에 따라 채권의 수익률이 차등적으로 형성됩니다. 신용도가 높은 기업일수록 낮은 이자율로 타인자본을 유리하게 사용하게 됩니다. 결과적으로 채권 유통시장에서도 공정한 가격 형성 기능을 통해 자원의 효율적 배분을 가능하게 합니다.

 

3. 위험 분산투자 효과

유통시장에 더 많은 기업이 참여하고 발달할수록 투자자는 보다 다양한 포트폴리오 구성이 가능해집니다. 즉, 다양한 포트폴리오 구성으로 위험 분산투자 효과가 커집니다. 나아가 옵션, 선물과 같은 파생증권 시장이 발달하면서 투자 위험을 회피하거나 가격 변동으로부터 발생 가능한 손실을 보전하는 보험기능이 발휘되기도 합니다.

 

4. 정보 시장의 발전

유통시장이 발달하면서 투자자산의 가치를 평가할 수 있는 정보들이 신속하게 모이고, 분석되어 다시 분배되므로 자산가치 평가의 객관적 기준이 되면서 정보 시장의 발전을 도모합니다. 상장회사에 대한 신용평가가 객관적으로 이루어져 새로운 증권의 발행 시에도 가격 결정에 있어 기준을 제공할 수 있게 됩니다.

 

 

정리해본 바와 같이 증권시장은 여러 가지 고유의 기능을 수행하고 있습니다. 유가증권이 발행, 매출 되는 발행시장과 발행된 증권이 매매, 거래되는 유통시장, 두 가지를 기억하고 가면 좋을 것 같습니다.

 

 

 

출처 <증권투자론>을 바탕으로 작성하였습니다.